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油价稳定?石油市场新口号?
   发布日期:2017-09-26 10:05    来源:网络整理

  据英国金融时报周三(09月06日)报道,国际油市预测现已分成两个阵营。牛市派坚守一个世纪来石油历史性的繁荣-萧条模式,认为当前萧条一去,原油价格将最终节节攀高。熊市派则抛却历史版本,认为油价将保持低位区间震荡的走势。

  从美国页岩油起军沙场油价持续暴跌三年来看,似乎后者即将胜出。而2017年大部分时间中,原油价格都停留在50美元/桶附近,未来数年到期的原油期货价格也仅略高一筹,这似乎标志未来原油价格显著恢复已成奢望。

  然而更为复杂的是,回看页岩油也不过短短10年历程,其生产供给也仅占全球供给逾5%。在这个需求不断增高的世界里,页岩油真能以足够快的产速跟上需求并抑制油价上涨吗?

  对此,牛市派代表波士顿咨询能源办公室Jamie Webster表示,"认为油价将持续低迷的观点让人感到震惊。追溯1860年起至当前三年内的情形,油价已迈进一大步,你们目前所辩论的是一个充分竞争的市场是否会带来有效的油市平衡这一问题。"

  自2014年油价开始暴跌以来,全球被迫与供给膨胀的美国石油做抗争。但直至今日,页岩油领域都未真实参与到对冲基金,石油公司,及石油输出国组织(OPEC)减产协议中,甚至于页岩油生产商也对自身前景不报乐观。

  所以,正视市场看,石油价格不仅决定了石油资源富饶国能从石油销售中赚取多少,也同样决定了世界能源巨头能获利多少,以此来影响未来生产投资及供给的数量。

  熊市派们相信的是美国页岩油的产能与灵活性,及其他非传统生产商按需能提高产量的前景。但牛市者们认为,如同经济学上的供需曲线,油价下跌后投资紧缩,即会引发供给下降,这与需求上涨导致油价上升是一个道理。

油价稳定?石油市场新口号?

(布伦特油价近年来走势,来源:FT金融时报,FX168财经网)

  牛市派代表中,纽约哥伦比亚大学全球能源政策中心总监Jason Bordoff表示,"页岩油的反弹让我们连感震惊。目前我们也只是在页岩油革命书的序言上,未来如何,页岩油产能如何,持续多久都充满了不确定。"

  在全球每日总产9800万桶的产量数字上,美国原油产量为920万桶,其中页岩油产量为560万桶。

  而不匹配的地方在于,在削减未来生产投资的同时,全球能源生产及出口国,如OPEC事实上的首脑沙特,对即将出现的供应缺口也会施加警告。

  从国际能源署(IEA)历史数据看,每年会审批通过以传统生产方式新增150亿桶的石油供给量。2015年这一通过量降至80亿,2016年降为55亿。虽然今年新增原油产量可达80-90亿,但IEA预测2020年后全球石油供给仍需奋力跟上需求增长的节奏。这一部分供给预测已将非传统方式供给和现有油田产量下降等因素考虑在内。

  而至2022年,全球石油消耗预计平均每年增幅为120万桶/日。IEA长期供给分析师Tim Gould认为页岩油产量的确可以从当前水平有大幅提升,但提升以后,更大的增长空间就较难实现了,因为后续缺口的填补空间更大,成功率渺茫。

  对冲基金经理Pierre Andurand也持同样看法,他认为油价最终会回到100美元/桶的位置。

  然而,上述观点熊市者们并不信服,他们认为即将出现的供给缺口是被夸张化了,世界并未开始承认页岩油供给已经成为变革的新生力量。

  花旗银行Ed Morse辩驳称45-65美元/桶的油价可能会持续数年。当前油价是历史上最具竞争力的,页岩油的出现打破了过往寡头垄断的市场结构。相对于OPEC定价平衡油市,页岩油是应对供应的新来源。无论是地质学,还是技术开发,页岩油生产者都低估了自身的实力。

油价稳定?石油市场新口号?

(美国近年来页岩油产量,来源:FT英国金融时报,FX168财经网)

  目前,页岩油生产成本已降低逾1/3,产能高效,技术尖端。即使成本再次提升,加价仅限于完井部分而不在钻井部分,因此生产利得将大幅提升。

  经纪商PVM分析师表示,市面上对页岩油产量的预测大相径庭,但普遍都认为,在2025年前,页岩油产量可以翻倍,油价持平于55-60美元/桶之间。

  而对美国到加拿大的油砂及巴西深水油田生产兴起的局面,石油熊市阵营则质疑OPEC方面是否会继续减产。

  不同于关注新兴市场需求强劲的情形,熊市者们将注意力转至用油高峰何时出现,缘于气候政策,运输电气化,及可再生能源的开发使用都将进一步挫伤石油生产。

  不可置疑的,页岩油的出现及反势扭转了原本对原油牛市的预期。咨询公司Rapidan集团Bob Mcnally解释,石油产业还没完全证明自己是一个生产调节者,能给油价多层级封顶封底。目前仅能确定的就是油价的波动。

  而认为油价恒定在50-60美元/桶的观点,就好像4年前认为油价永远维持100美元/桶一样,都未必正确。

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